神州长城中标6.6亿 医疗PPP投资价值凸显

　　自上周以来，PPP概念股表现亮眼，持续接力上涨。众多板块集体爆发，医院等基建股开始躁动。9月5日，神州长城股份有限公司（下称“神州长城”）发布公告称中标6.6亿医院PPP项目，恰逢其时，备受业内看好。

　　目前，在社会事业和民生领域，政府和社会资本合作模式（PPP模式）被广泛应用，医疗领域也不例外。但从当下公立医院的PPP项目来看，种类繁多的模式宛如一个大箩筐，各种尝试良莠不齐。

　　尽管如此，PPP模式这个万亿元级别的“大蛋糕”仍不断吸引着各大上市公司蜂涌进入。除神州长城外，尚荣医疗、和佳股份、中珠医疗等从事医疗PPP项目均有斩获。PPP模式进军医疗是否有机会引爆A股市场亦未可知。

　　PPP业务开局良好

　　神州长城9月5日发布公告称，收到灵宝市卫生和计划生育委员会、中海建国际招标有限责任公司出具的《灵宝市第一人民医院建设PPP项目成交通知书》。该中标项目为财政部第二批PPP示范项目之一，总投资额6.6亿元，占公司2015年收入的16.46%，合作期30年（建设期1年+运营期29年）。

　　仅两个月前，神州长城刚中标贵州钟山凉都红桥三甲医院项目，成为凉都红桥三甲医院项目的投资合伙人。预计投资10亿元，建设内容包含三甲医院门诊大楼、急救中心、体检中心、住院部、医技楼、检验中心及其他附属设施等。

　　今年以来，神州长城公告多项医院合作及医疗PPP项目，如三门峡医院、武汉商职医院、鹿邑县人民医院、贵州凉都红桥医院及此次灵宝第一人民医院，涉及总投资额约26亿元。神州长城主要以三种方式进军医疗，分别为PPP模式参与医院建设投资；投资收购已经完成改制或政府允许改制的医院；投资新建扩建医院。

　　依据神州长城2016年中报，报告期内，公司实现营业总收入195357.48万元，比上年同期减少6.13%；营业利润21306.31万元，比上年同期减少5.79%；归属于上市公司股东的净利润20229.94万元，比上年同期增加22.35%。其中，医疗投资与医院PPP投资业务开局良好。加强国内医疗健康与医院PPP业务的投资力度，可不断提升公司业务规模和盈利能力，保证公司现有业务的快速发展。

　　神州长城方面公开表示，今年下半年，公司收购的武汉商职医院将贡献一定医疗业务收入，另外，部分医院PPP项目的开工也将带来一定的施工收入。

　　安信证券研报称，神州长城前期在各地医院投资建设、跑马圈地，后续借助与国药控股和四川佳乐的合作，有望拓展医疗器械及医药供应链、养老、高端医疗等产业链，从建设向运营端延伸，获取产业链利润。

　　医院等基建股躁动

　　兴业证券认为，2016年是PPP落地之年，PPP模式助力业绩高增长、打开成长新空间的效果已经在半年报中有所显现，建议关注PPP模式清晰且较强执行力推动PPP项目持续落地的标的，神州长城便在重点推荐之列。

　　关于此次的PPP概念股持续火爆，有分析认为得益于政府层面对PPP不遗余力的推进。8月30日，国家发改委发布《做好传统基础设施领域政府和社会资本合作工作的通知》，提出要构建PPP多元化退出机制，鼓励加大项目前期资本金投入，减轻项目运营期间政府支出压力，鼓励不同类型的民营企业、外资企业通过组建联合体等方式共同参与PPP项目。

　　国家发改委官网数据显示，截至2016年7月底，国家发改委公开推出的两批PPP项目中，已有619个项目签约，总投资规模达到10019.1亿元。从行业分布来看，签约项目主要集中在市政、交通等基础设施领域以及学校、医院、体育等公共服务领域。

　　值得关注的是，财政部网站日前公告显示，预计9月初要形成第三批PPP示范项目清单并正式对外公布。随着时间进入九月份，项目清单公布时间渐行渐近，或对概念股形成新的上涨契机。

　　有券商认为，财政部第三批PPP示范项目将公布，配套政策有望陆续出台，建议继续选择具有稳健基本面和政策支持的公司，短期关注部分公司的补涨效应。

　　PPP模式进军医疗

　　PPP模式是经过国外医院领域和国内市政公用事业领域实践检验的一种富有成效的公私合作方式。其概念最早于1982年由英国政府提出，目前在许多国家，如英国、加拿大、澳大利亚等都获得了较大的应用。其中，医院是国外PPP模式应用的重点领域。

　　仅以现阶段国际公认的PPP项目推广实施最好的英国为例。截至2009年4月，英国共有76家PPP医院在实施，总投资额约为60亿英镑，PPP已经成为医院领域中政府主要的采购途径。在英国，社会资本参与医院建设主要有两种运作方式。

　　一种是PFI（Private Finance Initiative），由私营部门投资建造公立医院，医院建筑物产权在特许期内归私人投资方所有。在这个期限内医院每年向投资方支付一定的费用，特许期满后建筑物产权归属医院。投资方除投资建设外，在期限内还需负责建筑的维修保养和提供医院后勤辅助服务。

　　另一种是社区医疗现代化建设的LIFT（local improvement finance trust）计划。地方卫生经济部门、PFH（partnership for health）和私营部门合作伙伴作为股东，组成LIFT有限责任公司。公司的资产由公共部门和私营部门共同持有，LIFT有限责任公司承建、更新、运营、维护并经营初级医疗机构建筑物，并拥有这些建筑物的所有权，私营部门可提供物业管理、零售业务等服务，并为初级医疗基金创造额外收入，但不包括核心业务--医疗卫生服务。建筑物出租给医疗卫生服务人员，如全科医生、基层护理人员、地方政府社会服务人员、牙医、药剂师等，并收取租金。

　　反观国内，近两年随着国家层面政策利好，社会资本办医热潮涌动，公立医院改制及新建医院方式不一。《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020年）》中如是表述：社会力量可以直接投向资源稀缺及满足多远需求的服务领域，也可以多种形式参与国有企业所办医疗机构等部分公立医院改制重组。鼓励公立医院与社会力量以合资合作的方式共同举办新的非营利性医疗机构。

　　公立医院引入PPP模式一直在争议中前行。有观点认为，尽管PPP模式的引入为公立医院改革提供了新的选择，但同样面临着诸多问题。比如，社会资本的逐利性将推动公立医院混改更加追逐利润。甚至有专家发问：如果私人资本不获利，它为什么要参与呢？如果是营利性质的，政府为什么要参与？政府是不能趋利的。

　　不过，也有积极支持的一方。北京大学国际医院原院长王杉认为，中国公立医院院长需要PPP，借助社会资本，可以在第一时间把优质的医疗资源放大数倍。广东省卫生和计划生育委员会巡视员廖新波则认为，PPP模式作为一种全新的机制，可以由公私部门发挥各自的优势，共同分担风险，分享收益。

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